穆迪:统一资管监管新规影响深远

国际商报 2017/3/21 12:12:00

日前,由中国人民银行牵头,包括中国保险监督管理委员会、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会在内的工作小组,将为增长迅速、规模达到60万亿元人民币的中国资产管理业建立新的统一监管框架。该监管框架适用于由银行、证券公司、基金公司、基金子公司和信托公司所管理的资产。

穆迪称,虽然监管新规草案尚在讨论中,仍存在不确定因素,但其将为在中国运营的基金管理公司带来额外的合规成本,特别是那些高杠杆并涉及非标产品的高风险基金的管理公司。此外,中国的基金管理公司也将面临新的监管限制,可能导致其基金表现落后于其行业的业绩基准,这也会带来负面的信用影响,因为表现不佳会减缓管理资产规模的增长。

虽然制定中的监管新规对基金管理公司的整体信用影响负面,但穆迪认为,新框架将以较大的制约来降低风险,因此基金管理公司必须提高透明度,这将增加投资者对投资基金的信心,有利于该行业的长期增长。此外,资产管理业当前的不透明性是银行体系风险的主要来源,因此,改革将对银行业有正面的信用影响。

新规或要求基金管理公司按照其客户资产的管理费收入的10%计提风险准备金。穆迪表示,计提准备金将制约基金管理公司的盈利能力,特别会对规模较小的公司造成压力,尤其是大多数此类公司已经在承受经营压力。酝酿中的监管新规还禁止承诺基金的回报,这一措施有可能降低管理费较高、风险较大的基金的吸引力。长期以来,零售投资者对此类产品的兴趣源于对分销此类产品的金融机构提供隐性担保的预期。

此外,新规将禁止基金公司投资非标产品(主要为贷款),并规定投资基金的杠杆水平不得高于其净资产总额的140%。穆迪认为,上述措施将降低资产管理公司的投资灵活性,并限制其收入增长。若相关改革措施对投资回报产生影响,杠杆型基金及投资于流动性较差资产的基金可能会难以说明其费用高于平均水平的合理性。大约有10%的国内债券基金将受拟实施的杠杆率限制的影响。

为满足新规草案中的披露要求,基金管理公司必须对其系统进行调整,相关成本应会侵蚀基金管理公司的盈利能力。根据新规草案,基金管理公司应在产品推出前10日内就所有投资产品在人民银行进行备案,并向监管机构提交月报。

穆迪表示,随着时间的推移,新规应该能使资产管理行业的盈利更为稳定并降低其声誉风险,从而提升该行业的安全性。除成本外,该新规旨在监控可能导致的系统性金融风险,并增强投资基金管理行业的稳定性。从长远来看,行业安全性提高、持续产生较高利润率且波动性降低应能使基金管理公司从中受益。

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