美联储:年内或启动“缩表”计划

经济参考报 2017/4/7 7:57:00

美国联邦储备委员会5日公布的上次货币政策会议纪要显示,大多数美联储官员认为,如果经济符合预期,美联储可以在今年晚些时候开始缩减资产负债表,但强调应以温和、可预见的方式进行。

3月14日至15日的会议上,美联储将联邦基金利率上调25个基点至0.75%-1%的水平,以应对上升的通胀压力。会议纪要显示,美联储官员认为,如果经济符合预期,美联储将继续逐步上调联邦基金利率,并在今年晚些时候改变再投资政策。

美联储官员讨论了逐步退出和立即停止再投资政策的利弊。会议纪要显示,美联储官员认为逐步退出再投资政策对金融市场影响较小,但加大了美联储与市场沟通的难度,而立即停止再投资政策易于沟通,并能快速实现资产负债表的缩减。

2008年底至2014年10月,美联储先后出台三轮量化宽松政策,通过购买美国国债及其他机构债券来压低长期利率,刺激经济增长。经过三轮量化宽松政策,美联储资产负债表从金融危机前不到1万亿美元的水平膨胀到目前的4.5万亿美元。

目前,美联储一直把购债计划中到期的债券本金进行再投资以维持当前资产负债表规模。如果结束本金再投资,美联储的资产负债表将会收缩,这可能引发长期利率上扬,令金融环境收紧,威胁经济增长。因此,会议纪要发布后,美国三大股指5日全部收跌。

有分析指出,虽然在如何“缩表”的问题上美联储官员仍然存在分歧,但是着手调整再投资计划的路线已经清晰可见。美联储目前可以采取的措施包括直接停止到期的债券再投资,以及抛售持有的国债和抵押贷款支持证券等。“缩表”对市场流动性的影响可能大于加息,因此美联储的行动必将谨慎。从长期来看,“缩表”还可能会助推美元走强,加速吸引资金回流美国。

此外,美联储官员在通胀何时将达到2%目标的问题上仍存分歧。2016年以来,美联储官员对于通胀问题就存有不同的看法。会议纪要显示,一些官员认为,剔除掉食品和能源价格之外的核心消费价格指数还需要一些时间才能达到或者超过2%的目标。但另外一些官员则认为,通胀水平已经基本达到了目标,可以更快地收紧货币政策。

对于经济面临的风险,大多数美联储官员认为美国经济前景面临上行风险,其中包括美国政府可能推出较为扩张的财政政策。美联储官员还强调,财政政策推出的时间和规模仍存在很大的不确定性。

自特朗普去年11月当选美国总统以来,其减税和扩大财政支出的主张就一直在推升外界有关美国经济和通胀加速回升的预期。但是目前相关政策仍没有成形,对于经济和通胀走势的影响尚存在巨大的不确定性。会议纪要显示,一些美联储官员认为,实质性的财政刺激措施可能要到2018年才会开始实行。

会议纪要还显示,美联储官员认为,去年初影响其加息决策的海外经济风险有所下降;有几位官员还提及,欧盟部分成员国即将进行的大选正在带来近期和长期的风险。

法国本月即将进行总统选举的第一轮投票,此次选举被外界称为“最难预测”的总统选举。法国极右翼政党国民阵线领导人玛丽娜·勒庞目前正在获得较高的支持率。勒庞是自由贸易和欧盟的质疑者。外界担忧,一旦勒庞当选,将会为法国乃至欧盟的贸易等经济政策造成不确定性。

在美联储发布货币政策纪要的前一天,美国里士满联邦储备银行行长杰弗里·拉克4日因涉及泄露美联储会议机密信息,宣布立即辞职。拉克当天在一份声明中说,2012年10月,他与梅德利全球咨询公司一名分析师通电话,谈及涉密且敏感的信息。随后梅德利全球咨询公司在美联储公布其9月货币政策例会会议纪要的前一天向客户发布报告,里面含有暗示美联储将在12月扩大量化宽松政策的信息。

目前,一些国会议员正要求对美联储会议进行旁听或者采取其他监督措施。有分析认为,这或将影响美联储决策的独立性。

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